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估值角度，上半年財(cái)政**預(yù)期、國(guó)防開(kāi)支提陞(shēng)推動(dòng)工業(yè)(ye)闆(bǎn)塊(kuài)估值上迻(yí)，噹(dāng)前(qian)估(gu)值水平與(yǔ)2025年3月高位的23倍2025E P/E相比畧(lüè)(lve)有迴(huí)(hui)落，隨(suí)(sui)着美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yu)期不斷(duàn)推遲(chí)，以及關(guān)稅(shuì)不確(què)定性持續(xù)存在，估(gu)值繼(jì)續上(shang)行空(kong)間(jiān)有限。

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通胀：下半年我们认为日本通胀(zhang)或(huo)从同比3.6%的高位出现一定回(hui)落，但是或仍处于2.5%附近的位置(zhi)。我们认为日本短期内重回通缩的可能(neng)性较低。今年上半年春斗涨(zhang)薪的效果将会反映在6月(yue)的薪资数据中，下半年关注(zhu)实(shi)际工资(zi)同比能否转正。此外，春(chun)斗所带(dai)来的影(ying)响将会被转嫁至下半年的物价当中，今年下半年的(de)通胀高(gao)位(wei)停留或(huo)反弹有助于提高2026年春斗中涨薪的幅度。

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国泰海通荀玉根认为，从拆解的结(jie)果来看，银行股相较TMT更优的表现主要由两方(fang)面因素驱动：更明显的低估(gu)值安全(quan)垫、更高的(de)股利收益率。从更久远的(de)时间维度(du)进行回顾，银行(xing)股价也曾(ceng)经历过较长时间的低迷，银行(xing)股在前期拥有较(jiao)高的股(gu)息率、盈利也维持较高(gao)增长的情况下，其指数一直到2014年才开始明显走强，这背后的关键因素(su)主要源于估(gu)值水平。

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展望后市，国(guo)元证券表示，白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行(xing)业主线(xian)，当前白酒(jiu)需(xu)求暂时承压，建议关注(zhu)护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性(xing)强(qiang)的高端酒企，以及竞争格局较好(hao)、势能向上(shang)的(de)区域领先酒企。大众品方面，啤酒消费(fei)逐渐(jian)进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高(gao)；餐饮供应链逐渐修复(fu)；乳业上游供给端原奶价(jia)格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

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1、在他看来，债务危机可能以两种方式发展：一种是以通货膨胀飙升为结果👘👄，直接冲击美国经济🥾🥥👡🍒，其影响可能远超新冠疫情🥦🌽；另一种则是**通过人为压低利率和限制资本流动来控制债务，但这一做法又会损害美国长期的经济增长🍋🥒🥻，因为本质上这是对美国储蓄者的征税🧄🥕🍑。

2、摩根士丹利基金表示，当前(qian)全球仍然处于降息(xi)的大周(zhou)期(qi)中，如果财政政策力度足够或资本市场处(chu)于低位，股市的压(ya)力并(bing)不大甚至估值扩张(zhang)动力更强。摩根士(shi)丹利基金认(ren)为，从产业逻辑看(kan)，接下(xia)来有三个方向值得(de)重视：一是科技成长。过去一段时间科技较为低迷，主要(yao)是风险偏好未能(neng)持续提升，同时(shi)算(suan)力等未来需求受(shou)到质疑，估值回落到(dao)低位，AI为长期趋势，产业逻辑(ji)强；二是中国制(zhi)造，包括高端机械、汽车、军工甚至(zhi)医药等，其中优质的公司需要重视；三(san)是新(xin)消费，部(bu)分公司不但牢牢(lao)占据国内(nei)市场主导地位，海(hai)外市场拓展(zhan)也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。