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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断。这个判断有什么下行风险？我们认为稳定资(zi)本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观(guan)风险，比如财政、货币、经济数(shu)据验(yan)证。当前市场(chang)主要(yao)的下行风险，只能是长传导(dao)链(lian)条的风险，比如中期资(zi)产配置格局的变化(hua)。市场关注度较高的是美国经济下行可(ke)能超预期，强化全球衰退(tui)预期。这种情况下，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局(ju)改善节(jie)点可能推后。而在中长期中美竞争视角下，美国经济(ji)下(xia)行压力(li)对中国资产的(de)影响是中性的。

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2、李家超说：“我邀请大家就2025年施政报告发表意见🥔，我和团队会细心听取和研究，殷切期待大家积极建言献策，共同建设更美好的香港。”