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2、估值：港股更便宜，结(jie)构上汽(qi)车(che)、军工、电力设备、电子等行业较A股估值(zhi)更低。从估值绝对水平(ping)来看，多年来港股(gu)持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下(xia)同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒(heng)生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当(dang)前PE 31倍，高于(yu)恒(heng)生科技的20倍。从相对水平来看，今年港(gang)股两次行情启(qi)动时估值均(jun)处历(li)史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍(bei)、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在(zai)A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股(gu)行业PE/港股(gu)行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电(dian)子（81%）AH估值(zhi)溢价更(geng)高，即港股相对A股更便宜。商(shang)贸零售（-43%）、家电(dian)（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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2、需求方(fang)面：北方下游刚需短期延续稳势，但南方降水天气(qi)趋于集中，需求短期难以明显上升。隆众资(zi)讯统(tong)计，本周国内沥青54家企业厂家样(yang)本出货(huo)量共43.4万吨，环比减少4.0%；本周(zhou)国内69家样本改性(xing)沥青企业产能利用率为14.8%，环比增加1.1%，同比增加2.5%。

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6月16日金融一线消息，中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》😠。其中提出，发行人💟😻、承销机构（包括主承销商和承销商）应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者🍒，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格🍏🤬🤍，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率🥻🍌。余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务👿🌽，不应拒绝支付或拖欠费用🩳🍈💓。投资者不得协助发行人“自融”，不得参与内幕交易、操纵市场、利益输送、非市场化发行等违法违规活动。承销机构投资债券的🍉👿，应确保债券发行承销与投资等业务条线相互隔离🍏💝👅💋🍊，防范利益冲突和道德风险💞😈。

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自去年8月以来👚🍎，日本央行每季度减少4000亿日元购债。按此计划🥾😠，到2026年第一季度🥑，月度购债规模将较QT启动前的约6万亿日元缩减近半👝🧅。据知情人士本月透露🍏🩰，6月会议的关键焦点是明年3月之后的缩减节奏💔👿，央行官员可能考虑将放缓幅度降至此前速度的一半🍄，即每季度减少2000亿日元购债💟。

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1、——設(shè)(she)備(bèi)丟(diū)失帶(dài)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：設備丟失或被(bei)盜(dào)會(huì)直接引髮(fà)信息(xi)洩(xiè)露風險。若丟失手機(jī)，被彆(biè)有用心者拾穫(huò)，密碼(mǎ)等加密手段一(yi)旦遭破解，該(gāi)手機的通訊(xùn)錄(lù)、聊天記(jì)錄、炤(zhào)片等隱(yǐn)私數(shù)據(jù)(ju)則(zé)將(jiāng)被穫取(qu)，不灋(fǎ)分子甚至(zhi)能借助其中的支付輭(ruǎn)件威脇(xié)用戶(hù)財(cái)産(chǎn)(chan)安全。

2、建议在6~8月的半年报季，更加(jia)注(zhu)重回(hui)归(gui)产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的(de)反应或(huo)交易，同时警惕微盘风格(ge)的(de)波动。具(ju)体配置方面(mian)：1）A股建议关(guan)注AI链，算力供应链（AI服务器(qi)、PCB、ASIC芯片(pian)、光(guang)模块(kuai)、交换机、算力租(zu)赁(lin)等）值得重(zhong)点关注；应用环节需要持(chi)续跟踪观(guan)察，其中多模态视觉理(li)解应用趋势明确，建议重点关注字节生(sheng)态链公司(si)，以及绑定品牌客户成长的零部件及模(mo)组(zu)公司，品类方面建议关(guan)注AI眼镜、AI玩(wan)具等产品；2）港股(gu)步入自下而上的选股阶段，地缘(yuan)扰动及环(huan)境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港，建议继续(xu)平衡A股(gu)和港股的配比(bi)；3）建议(yi)开始重新(xin)关注政(zheng)策信号，未来价格信号(hao)的进一步普遍下行可能催生新一轮(lun)的政策加码，但需(xu)要耐(nai)心等待。