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近期沪深300风险溢(yi)价回落至(zhi)4月以来(lai)最(zui)低(di)水平，风险偏(pian)好进一(yi)步回(hui)升还需要经济(ji)基本面或增量政策的持续发力(li)，6月18日陆家嘴论坛将成为(wei)重要政策观察窗口。本(ben)次论坛期间中央金融管(guan)理部门(men)将发布(bu)若干重大金融(rong)政(zheng)策，投资者对此抱有(you)积极(ji)预期(qi)，有望呵护股(gu)市风险偏好，助力A股(gu)“稳(wen)中有涨”。

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以色列《耶路撒冷邮报》15日解(jie)读称，这是(shi)美方发出明确信息，表(biao)示只(zhi)有伊(yi)朗完全接受美国(guo)的提议，其中包括彻底停止铀浓缩(suo)活动，才能结束以色列(lie)的军事行动。报道称，一名以色列高级官员直言，以方希望伊朗拒绝(jue)美方提(ti)议的做法，最(zui)终能促使美国加(jia)入以(yi)色列的军事行动，“我们希望最终真的会这样发展”。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🍊，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍌🥾🍌，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💯🍌，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🩱💛🌽😡，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👗，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征😡，从剔除金融的净利润占比来看🩳，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%👅🍅、医药6%）🍆💗🥻🥥👝，制造业（汽车5%💔🍅、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利😻🥻🤬，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👗💔，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍏💕，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👡🧅。历史上看🥾🍎，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👿，典型如16Q4-19Q4💝，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💓，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🧅😻👞🥕。

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3、投资(zi)者结构：港股机(ji)构投资者占比更高，外(wai)资占比更高，美国(guo)债务风险扰动，美元走弱，外资寻(xun)求中国资产配置，港股较A股(gu)率先受益(yi)。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资(zi)者占(zhan)比1/3左右，其中(zhong)外资占比5.8%。相比(bi)之下港股机构化程度更深，根据港交所(suo)披露(lu)的最新数据，2020年港股机构(gou)投资者占比（除做市(shi)商）达57%，其中海外(wai)机构投资(zi)者占比36%，海(hai)外个人投资者占比5%，外资占(zhan)比超40%。高外资占比也(ye)导致港股相比A股(gu)更易(yi)受海(hai)外影响，历(li)史上(shang)看AH溢价指数与美元走势高(gao)度相同(tong)，美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行，主(zhu)因(yin)国际资本(ben)寻求中国资产配置，港股(gu)相比A股制度更为开放(fang)和便捷，由于没有外汇(hui)管制(zhi)，监管(guan)规(gui)则与(yu)国际接(jie)轨，外资进入港股市场更便利，因此在(zai)外(wai)资加速流入(ru)中(zhong)国权益市场时，港股往往较A股更为(wei)受益。今(jin)年(nian)以来市场(chang)对美国债务风险担忧持续(xu)升温，尤其在特朗普公(gong)布对等关税后美元资产遭受大幅抛(pao)售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流(liu)入中(zhong)国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率(lv)先(xian)受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外(wai)资机构持股占比越(yue)高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电(dian)行业中，美(mei)的集团(tuan)外资持股占比68%（由于无法获取准确数(shu)据，这里以国际中介机构持股比例估(gu)算），AH股溢(yi)价率(lv)仅6%，而海信家电(dian)外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、中新(xin)网6月16日(ri)电 据(ju)伊朗塔斯尼姆通讯社15日报道，伊朗***革(ge)命卫队情报机(ji)构负责人****·卡(ka)齐米等3名高级将领当天在以色列的空袭(xi)中身亡。

2、“特朗普总统的出席虽然至关重要，但削弱了各方在诸多问题上拥有共同全球议程的感觉🍌💌，” 利利说💟👝，这给卡尼带来压力🥑，他需确保峰会顺利进行，同时也降低了达成重大政策共识的预期🌽。