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2025-06-26 18:34:45 作者:秦浩鹏

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躁躁躁日日躁 ,展望2H25,我们对美股金融板块仍维持(chi)相对乐观,主要基于宏观层面经(jing)济预期相对稳(wen)定👗👝🍆、中观层面(mian)金融监管宽松态势、以及微观层面主要覆(fu)盖公司较为积极的业(ye)绩指引或管(guan)理层态度(du)🧄。从基本(ben)面来看🩰💌,1)海外投行交易业务(wu)有望继续保持较高的(de)盈(ying)利水(shui)平,但伴随降息节奏放缓和关税政策反复,短期可(ke)能造成投资银行项(xiang)目完成进度延后🧅。2)资产管理方面💋😈👢,客户资(zi)金仍有望持续净流入,但高利率叠加资本市场波动环境下,客户资(zi)金可能优先流入货币市场基金和债券基金,而费率相对较高的股票基金(jin)可(ke)能继续承压🤍,管理(li)费收入增速可能放缓😻,龙头(tou)增(zeng)速或(huo)高于行业。另外(wai),不排除下半年市场回(hui)调(diao)压力,可能带来资管公司业绩表现为收(shou)入承压🤬💕😈👛🥕,造成盈利短(duan)期扰动👢。3)支付清算(suan)层面💕🥕👛😠,我们认为仍然持续(xu)受益于消(xiao)费者支出(chu)稳健增长和数字支付渗(shen)透率提升,清算龙头继续保持(chi)规模效应和网络(luo)效应,而产业(ye)链上(shang)的数字钱包/收(shou)单商则仍面临较为激烈(lie)的市场(chang)份额竞争👅💘,以及用户增量瓶颈,需继续关注业务战略转型(xing)进展(zhan)。从(cong)政策面来看💝🎒🥥🥦,我们认为美国金融监管仍然维(wei)持(chi)宽松态(tai)势不变,部分监管措施(如(ru)SLR改革)正处于讨论期。潜在的金(jin)融监管改革落地有助于释放银行(xing)资本金,我们建(jian)议密切(qie)关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试(DFAST)结果及对应(ying)银行的超额资本(excess capital)空间🍉🧅。

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